事件

　　東方園林公布2013年報，全年實現營業收入49.74億元，同比增長26.29%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.89億元，同比增長29.25%；實現每股收益1.46元，同比增長28.07%。分配方案為10轉5股派1.2元(含稅)。

　　公司1季報每股收益-0.11元。

　　簡評

　　業績略低于預期，主要受新商務模式影響

　　根據公司年初制定的經營計劃：2013年，公司計劃完成主營業務收入55億元—63億元，實現歸屬于上市公司普通股股東凈利潤9.6億元-11億元，同比增長40%-60%。公司實際完成營業收入49.74億元，同比增長26.29%，實現歸屬于上市公司所有者的凈利潤8.89億元，同比增長29.25%，低于年初制定的增長目標。

　　訂單方面，公司施工合同簽約金額63億元，與去年持平。

　　造成公司收入增速低于計劃主要原因為：公司為控制回款風險，采取了“土地、金融保障”模式，放棄了部分無回款保障框架協議下的業務，此外新商務模式下談判耗時長、落地慢。

　　地方政府財政壓力日益增大，經過一輪地方債務審計，部分項目推進放緩。

　　毛利率小幅上升

　　公司2013年綜合毛利38.44%，較去年小幅上升1.21%，工程施工毛利上升1.43%，設計毛利上升0.99%，苗木毛利下降9.15%（圖2）。公司工程及設計毛利位居行業前列，設計毛利增速相對較低及苗木毛利同比大幅下降主要是由于2012年的高基數。總體看公司毛利在高位穩步增長。

　　費用上升較快，與生態團隊及苗聯網建設投入有關隨著業務規模的增長，公司期間費用隨之增加，報告期期間費用合計5.75億元，同比增長29.29%，其中，管理費用4.14億元，同比增長17.38%，財務費用1.60億元，同比增長77.09%。

　　從一季報上看公司延續了高費用率，我們判斷，公司的高費用率與公司組建近200人的東方生態國際規劃設計研究集團以及為貫徹互聯網戰略于2013年開始建設的苗聯網投入有關。