泛亞國際在香港IPO受熱捧,開啟普邦國際化與平臺化發展之路。設計迎來大發展,PPP模式拿下首單,全產業鏈布局拓寬傳統發展路徑。普邦園林在2014年將拓寬發展路徑,展現成長價值。維持2014/15年EPS0.79、1.05元,維持目標價18元,對應2014年22倍PE(板塊平均),增持。

　　投資泛亞國際是公司完善產業鏈、占領高端市場的重要步驟。投資泛亞后,普邦園林將具備為客戶提供“規劃-建筑設計-園林設計-園林施工”一體化全產業鏈的優質服務能力,有助于公司整合上下游資源,銜接產業鏈條。另一方面,泛亞業務范圍輻射到北上廣深、港澳等國內主要城市及菲律賓。泛亞在商業園林的高端設計市場具有較大的市場份額和較高的品牌美譽度,普邦園林與泛亞國際的合作,有助于打開公司的高端市場。

　　泛亞國際IPO熱情如火,公開發售超額認購354.倍。IPO過程展現普邦收購眼光,在普邦與泛亞產業協同發展下,泛亞環境2014年迎來良好的增長前景,結合設計業務的現金流充裕特征,本次發行受到市場關注,公開發售獲得8683份有效申請共35.5億股,超額認購354.6倍。IPO之后普邦將持有25.5%,在雙上市平臺基礎上,有助于雙方進一步的合作加強。

　　以大環保為發展方向,全產業與新模式布局推進中。堅定發展大環保領域,適度加強跨領域業務推進;PPP模式園林項目落地,加強了大項目的收款保障力度;立足于領域擴張與模式創新,追求成長中的現金流改善。

　　風險提示:地產園林項目在地產大周期向下產生成長減速風險。