業績超預期。公司發布2013年度業績預告,預計公司2013年實現營業收入181.25億元-188.22億元,同比增長30%-35%,歸屬上市公司股東凈利潤15.55億元-16.67億元,同比增長40%-50%,預計實現EPS1.32元-1.42元,超出我們的預期,公司2013年經營性現金流凈額預計達到8.91億元-10.08億元。公司業績超預期的原因是公司在訂單維持快速增長的同時,規模效應持續顯現,管理費用控制較好。

　　新簽訂單快速增長。公司2013年全年新簽訂單242.38億元,同比增長40.92%。公司訂單的快速增長印證了我們之前關于“停建樓堂館所對公司成長影響不大”的觀點。我們認為,在新型城鎮化的背景下,公司將憑借在行業內突出的競爭優勢,繼續維持快速增長。

　　新開工回暖。截止到2013年11月底,我國住宅新開工面積、辦公樓新開工面積以及商業營業用房新開工面積的累計同比分別達到10%、8.9%和15.1%,已經出現回暖趨勢。我們認為,新開工的回暖將有利于公司2014年新簽訂單維持快速增長。

　　我們對公司的觀點是:

　　1.我們重申之前的觀點,李總理關于“停建樓堂館所”的講話和朱興良先生受到監視居住對與公司的長期經營的影響甚微。

　　2.公司業績的兌現將增強市場對于公司未來快速增長的信心,李總理講話和公司實際控制人受到監視居住對公司估值產生的負面影響將逐漸淡化,公司將迎來一波估值修復行情。

　　維持買入評級。我們上調公司盈利預測,預計公司2013-2015年EPS分別為1.37元、1.83元和2.42元,對應PE分別為14.12x,10.53x和7.95x,考慮到公司出色的現金流管理能力、未來良好的成長性以及公司在裝飾行業內的龍頭地位,我們認為公司對應2014年合理估值區間是15x-18x,對應合理價值區間是27.45元-32.9元,維持買入的評級。

　　風險提示:訂單低于預期,工程款回款出現問題。